公海贵宾会检测中心西班牙新紧缩计划的主要目的可能是试探市场,援助计划资金可能不止5000亿欧元

国际货币基金组织22日发表声明称,由欧盟、欧洲央行和
IMF组成的三驾马车将暂停与希腊进行的关于该国后续救援相关问题的谈判,时间为一周。
希腊退欧可能性达90%
据报道称,国际债权人查账后发现希腊预算缺口高达200亿欧元,差额是原先预期的两倍。这就表明,即使希腊达到国际债券人所提出的紧缩要求,也必须在明后两年达成115亿欧元的预算缩减,该国仍存在大量债务缺口需要国际债权人来填补。而这样来看,规模为310亿欧元后续救援款项可能不会得到德国等债权国的首肯。
随着谈判的暂时中止,希腊违约风险再度上升。虽然IMF在声明中表示,在暂停谈判的这段时间,三驾马车将继续留在希腊并帮助希腊政府解决一些有关救助方案的技术性问题,但在市场看来,谈判暂停是一个危险信号,市场担心希腊究竟还能撑多久。
针对三驾马车暂停谈判的消息,花旗集团甚至预计,未来希腊退欧可能性已高达90%。
ESM援助资金或增至2万亿欧元
为使欧元区危机国家尽快走出困境,欧元区国家在23日的闭门会谈中计划令欧洲稳定机制的援助资金增至2万亿欧元。
据当天德国媒体的报道称,援助计划资金可能不止5000亿欧元。如果需要,援助资金将达到2万亿欧元。若援助资金为5000亿欧元,将用于购买欧元区困难国家的国债,或直接用于公共财政救助;如果援助资金为2万亿欧元,救助范围可涉及到欧元区一流经济体,其中包括西班牙和意大利。据报道,该计划将成为25日德国总理默克尔和欧洲央行行长德拉吉柏林会面的主要议题。
据悉,西班牙人民党主席拉霍伊并不情愿向欧洲稳定机制提出援助申请,主要担心来自欧盟监管方的严苛条件和压力。西班牙经济部长金多斯也再次强调,西班牙可以自己解决危机问题,不需要向外界请求援助。
经济评估报告延后发布
另据媒体报道称,为了防止欧美经济体政治、经济多重不确定性叠加引发全球市场剧烈动荡,三驾马车原计划在10月公布的希腊经济评估报告也延迟至11月美国大选后公布。
在报告公布前,希腊将无法获得下一步援助资金。希腊如何应对在此期间到期的债务?或是假设三驾马车最后评估未能通过下一轮救助计划,希腊前景将会怎样?市场对此忧虑深重。再加上市场对西班牙全面纾困的疑虑,欧盟领导人在建立单一银行监管机构方面的分歧,欧元区再次走向风口浪尖。
相关新闻 西班牙经济改革方案本周出炉
西班牙政府近日被曝已就申请主权救助事宜与欧盟展开秘密谈判,可能于27日公布一份经济改革方案,为申援铺平道路。此外,西班牙政府28日将公布该国银行业压力测试结果,以确定银行业资金缺口,进而制定重组方案。
报道称,欧盟正协助西班牙政府草拟一份经济改革方案,从而为援助西班牙计划及欧洲央行启动直接货币交易计划铺平道路。该方案计划于27日公布,主要内容将是结构性改革措施,而非开征新税和削减支出。不过,欧盟10月仍可能要求西班牙政府出台更多财政紧缩措施,否则该国今年将难以实现预算目标。
由于担心救助可能附加严格条件,西班牙政府此前一直拒绝申请主权救助。意大利财政部助理副部长詹弗兰科波利罗称,无论意大利或西班牙,都不会主动申请主权救助,除非国债收益率出现新一轮飙升,迫使两国无法从市场融资,因为没有政府会自愿接受主权救助附加的苛刻条件。

欧美经济数据喜忧叁半 债务危机日趋复杂

不管愿意与否,看上去欧洲央行新政所带来的市场“蜜月期”比预想的更短一些。随着西班牙国债收益率再度飙升,不少市场人士担忧,欧债危机再度汹涌而至的时间可能会早于之前的预期,而这次的震源将是经济快速下滑的西班牙。在经济和政治双重危机中,西班牙可能不得不步希腊后尘申请主权救助。本周四,西班牙政府公布了最新的2013年预算案以及新的经济改革计划,这在一定程度上舒缓了市场紧张情绪。当天,西班牙10年期国债收益率下滑12个基点至5.95%,而早先该数据曾触及3周来高点6.11%。另外,受此消息提振,欧元和欧洲股市也有所上扬。

债务危机令欧元区乱象丛生。数以千计的希腊民众爆发一年多来最大规模的示威活动,他们高呼”欧盟、IMF滚出去!”

不过,各界对紧缩计划所带来的市场乐观影响力究竟能否持续、西班牙能否走出困境避免主权救助、欧债危机最糟糕时期是否已经过去等问题,仍然存在分歧看法。本周五接受本报记者采访的中国社科院欧洲所经济研究室主任陈新表示,西班牙新紧缩计划的主要目的可能是试探市场。从西班牙政府来看,它应当会尽可能地避免申请主权债务救助,但具体的结果也需要根据情势变化而定。总的来看,由于不确定性仍存,欧债危机最糟糕时期还没有过去。

路透社报道,欧洲央行管理委员会委员、德国央行行长魏德曼26日称,欧央行将不会填补希腊财政预算可能出现的缺口。魏德曼表示,下一步援助希腊行动将等到欧盟委员会、欧央行和国际货币基金组织”三驾马车”正式公布希腊评估报告后决定。

紧缩计划或为试探市场

而美国有线电视新闻网近日刊文援引前汇丰银行首席经济学家、现CapitalEconomics管理者RogerBootle的话,称不要相信政客的话,共同货币无法存活下去,最好的办法是使之分裂。Bootle在1999年成功预测了达康网络公司泡沫的破裂。

公海贵宾会检测中心西班牙新紧缩计划的主要目的可能是试探市场,援助计划资金可能不止5000亿欧元。“进一步紧缩计划是一个不顾一切的赌注。”有经济学家表示,西班牙政府先发制人地抛出这个计划,目的是为了给新一轮的西班牙救助计划以及启动欧洲央行无限量购买债券计划铺平道路。按照欧洲央行本月议息会议上的决议,欧洲央行启动新的债券购买计划的条件有两个,除了成员国政府请求ESM援助之外,另一个关键性要求就是该国需同意改革和紧缩计划。但也有分析师认为,西班牙这个紧缩计划只是一张“空头支票”。目前,西班牙经济衰退情况远甚预期,而高达25%的失业率更位居欧元区之首。在这种背景下推行新的紧缩计划,结果将是弄巧成拙:这不仅会进一步威胁到经济状况,还会令失业率状况雪上加霜。因此,西班牙要想完成紧缩计划中的任务可能很难。

“三季度,欧元/美元总体上仍在低位盘整,曾低探至1.20的水平。由于欧洲央行和欧洲各国都意识到欧元区存在解体的风险,因此,在救助措施上,特别是德国的态度有所松动,从而缓解了希腊、西班牙和意大利等国主权债务问题进一步恶化的担忧,对欧元的走势起到了一定的支撑,欧元/美元基本保持了小幅升值的态势。”中行国际金融研究所一位分析人士表示,“不过,由于欧洲各国仍没有对主权债务危机拿出能够治本的方案,其潜在的风险仍然较大,因此,欧元不可能出现大幅反弹,甚至还存在进一步下行的风险。”

“这个紧缩计划的主要目的可能有两个方面。”陈新表示,一方面,西班牙政府希望通过进一步削减预算,重振市场信心;另一方面,西班牙可能是想借此试探市场。数据显示,在本月初欧洲央行推出无限量资产购买计划之后,西班牙债市曾经得到了大幅舒缓。而在上周9月20日西班牙最近一次债券拍卖中,市场反应也较为热情。除了10年期国债收益率大幅降至5.6%之外,其总共售出的债券额超出预期达到48亿欧元。“如果市场认可新紧缩计划而压力减缓的话,西班牙可能不需要启动欧洲央行的OMT;但如果市场对此不认可,西班牙政府可以再做进一步的打算。”陈新如是说。

另外,美国商务部27日公布的最终数据显示,今年第二季度美国实际国内生产总值按年率计算增长1.3%,比上个月公布的第二次预估值低0.4个百分点,也低于第一季度的2%。这一数字同时低于市场预期,分析人士普遍预计第二季度经济增幅在1.5%至2%之间。商务部报告称,私人投资库存、个人消费开支和出口增速的下调是第二季度经济增速向下修正的主要原因。

至于这个紧缩计划对西班牙经济的影响,陈新则表示是个两难选择。“失业率不是现在开始上升的,而是有一段时间了。”他说,目前西班牙劳动力成本偏离了实际的价值,而本周四推出的计划不仅仅是削减政府财政支出,也包括降低劳动力成本、经济结构改革的内容。这种紧缩+结构改革的思路,从长期来看是有利于吸引资金回流从而拉动就业的。但这些效果难以立竿见影,甚至短期内会对经济等带来负面影响。

美联储近期宣布,维持低利率到2015年中期,同时推出开放式QE3购买MBS的计划,每个月额外购买400亿美元的抵押贷款支持证券,直至劳动力市场出现实质改善,没有明确QE3的结束时间点。与此同时,美联储目前的扭转操作仍继续推进。观点普遍认为,推出QE3的主要原因之一是就业数据仍然较差,而另一个原因则是所谓的“财政悬崖”问题。不过,虽然上述因素都颇为棘手,但有分析担忧伴随QE3的横空出世,美联储当前正面临着两大严重问题。

是否申请主权救助成焦点

另据《德国金融时报》报道,尽管希腊政府已实施了多轮严格的财政紧缩计划,但该国可能仍无法在2020年前将债务占国内生产总值之比降至120%以下。为使希腊的债务水平重回可持续轨道,该国债权人已在考虑实施第二轮希腊债务减记的可能性。德国商业银行董事长马丁?布莱辛表示,第二轮希腊债务减记有可能发生,”所有债权人都将参与其中”。

就在本周四紧缩方案公布之前,大量反紧缩示威游行者已经在西班牙首都马德里聚集了两天。有分析人士认为,随着西班牙国内政治、经济局势的紧张,西班牙危机将卷土重来。原因有二。第一,西班牙目前处在失业率飙升,而进一步的紧缩计划将导致情况雪上加霜。这可能令西班牙存在已久的地方分权制与中央集权制之间的争斗进一步激烈,西班牙政府可能会陷入宪法危机。第二,包括德国、荷兰和芬兰在内的南欧国家,已经对其早先做出的允许ESM直接提供资金解决西班牙银行业的承诺食言。本周二,上述三国的财长发表联合声明称,只有当欧元区建立单一的银行监管机构,才能开始将ESM资金用于对银行业进行资本重组,而单一银行监管机构的建立不应该一蹴而就。

尽管各国领导人竭力控制债务危机,欧元经济下滑势头依然在加剧。欧盟执委会27日公布的欧元区9月经济景气调查报告显示,该地区9月经济景气指数跌至85.0,弱于市场预估的86.1。而在经济滑坡之际,欧元区8月面向家庭和企业的贷款创两年半以来的最大降幅。欧洲央行27日公布的数据显示,8月,发放给私营领域的贷款同比减少0.6%,创2010年1月份贷款基本持平以来的最大降幅。此前公布的数据则显示,欧元区经济二季度国内生产总值萎缩0.2%,处于经济衰退的边缘。

虽然西班牙领导人公布了新的赤字紧缩计划,但他们在是否申请正式的主权债务救助方面仍旧保持沉默。而从欧元区核心国成员表态来看,他们之间的分歧也依然存在。法国希望西班牙尽早申请主权救助,从而尽快启动欧洲央行的购债计划。但德国却不这么认为。“西班牙不需要主权救助,因为它正处于赢得市场信心的正确道路上。”德国财长朔伊布勒如是表示。

现如今,欧美经济数据喜忧叁半,而债务危机也是日益复杂,未来或将还存在更大的危机,在操作欧元兑美元上还需小心。

“从西班牙政府来看,它应当会尽可能避免申请主权债务救助。”陈新说,但具体的结果也需要根据情势变化而定。从理论分析来看,无论是对西班牙政府还是欧元区来说,西班牙申请主权债务救助都将是各有利弊的。如果西班牙政府申请主权救助,这意味着西班牙债务情势已经是非常紧迫了。因此,一方面,申请救助有助于该国缓解资金紧缺和市场担忧;但另一方面,这也将令西班牙的财政主权被“三驾马车”所监管。从欧元区来看,一方面,西班牙作为欧元区的较大经济体,申请主权救助必然会对ESM构成以及欧元区“防火墙”带来威胁;但另一方面,一旦欧洲央行真正实现了“最后贷款人”的角色,市场中的疯狂炒作也将消停了。

公海贵宾会检测中心,西班牙预算案出炉 动荡格局潜藏利好

欧债前景仍存不确定性

西班牙再度陷入动荡局面,该国已经越来越接近求援之路,不过投资者似乎应对其存乐观态度。西班牙政府采取各种措施希望能够终结其债务危机,且其2013年的预算计划或将缓解投资者的部分担忧。在周四公布的西班牙2013年预算案中,政府寻求控制预算赤字,并适当提高税收收入。

在持续3年之后,欧债大火仍在熊熊燃烧。本周四,希腊领导人宣布就148亿欧元的额外紧缩计划已经初步达成共识,这个计划是其国际救援者提供救助的前提条件。由于希腊在实现减赤目标方面表现糟糕,目前各界对其会否被“踢出”欧元区的担忧仍然存在。而本周四一项关键的欧盟企业和消费调查结果显示,9月欧盟经济情况可能更糟糕,明显的经济衰退迹象已经显现。另外,还有数据显示,相对稳健的核心成员国法国的金融业前景也堪忧。“德拉吉承诺不惜一切救欧元,仅仅是欧债危机中短暂的安抚剂。”有经济学家表示,欧债危机并不是一场单纯的银行业危机或者财政赤字危机,这个伤口仍在继续“溃烂”。

而雅典和马德里街头,游行抗议者与警方发生了冲突,这一波公众愤怒情绪高潮的矛头指向希腊和西班牙这两个陷入债务危机的欧元区国家最新实施的财政紧缩措施。有数万名希腊抗议者参加了这次一年多以来规模最大的游行示威活动,游行中民众和警方展开暴力对抗;西班牙的抗议者们包围了位于马德里市中心的议会大楼,在距离议会大楼250米处,他们高喊“滚出去!滚出去!他们不能代表我们!”的口号。

“欧债危机最糟糕时期还没有过去。”陈新表示,首先,OMT能否被实施是个问题。其次,虽然目前ESM还没有正式操作,但争议已经来了,有成员国呼吁通过杠杆化的方式,将ESM容量扩容到2万亿欧元。这种讨论的出现,说明欧洲人目前对防火墙还是有担心,尤其是一旦大的经济体申请救助,该防火墙能否经受得住冲击存疑。但是,如果真的要扩容到2万亿欧元的话,成员国又会开始新一轮的博弈。第三,目前来看,银行业联盟进程也是会比早先预想的更晚。陈新认为,总的来说,欧债危机解决的措施,都没有在快速轨道中迅速展开,虽然有方案,但却仍处在拉锯胶着的状态。

今年6月,欧盟承诺将为陷入困境的西班牙各银行注资共计1000亿欧元。针对该国银行业的一项独立审计将于今日公布结果,确定西班牙政府将实际利用这笔资金中的多少。马德里和布鲁塞尔方面的高级官员均强调,昨天宣布的改革计划与欧盟7月提出的建议是一致的。官员们表示,西班牙和欧盟官员之间的紧密合作,是一项精心策划的战略的一部分,目的是在西班牙首相马里亚诺??拉霍伊被迫请求欧元区提供主权纾困的情况下,满足欧元区放贷人可能提出的各项条件。

IG Markets驻马德里市场分析师Soledad
Pellon表示,“预算估算看起来不错,但我认为它不现实,因为它的假定条件是西班牙明年GDP萎缩0.5%,这一假定太乐观了。”FxPro研究部主管Simon
Smith表示,“西班牙将重点放在削减开支,而不是提高财政收入,这一点是明智的,但即使是不到4%的收入增幅对萎缩中的经济伤害也很大。”

从目前来看,西班牙是否申请援助取决于债券市场的收益率,若西班牙债券收益率大升,势必增加市场对于申请援助的预期。单独对于西班牙申请援助这一问题,目前似乎并不是时间点,西班牙目前并没有太大的需要,因此即将公布的银行审计报告可能依然是短期影响,西班牙提出申请的时间窗可能要等到10月份欧盟会议。

周五公布的西班牙银行业独立审查报告将显示,西班牙银行业到底需要多大规模的救助资金。此前欧元区同意向西班牙提供最多1,000亿欧元的救助资金来完成其银行业资本重组。CapitalEconomics经济学家认为,周五的报告或将为市场提供利好支撑。他认为,西班牙银行业或需要400-600亿欧元的救助资金,远不及1,000亿欧元。这不仅是使金融市场的利好消息,也给欧元区救助资金腾出更多空间来救助其他受困国家。

按照西班牙政府修正后的预算规划,政府支出将降低8.9%。明年西班牙政府的税收所得预计将从1700亿欧元增加至1750亿欧元,而政府支出将下降约400亿欧元,相当于该国国内生产总值的0.8%。然而,尚不清楚昨天的改革方案是否足以令西班牙的欧元区伙伴们相信该国确实需要一场纾困。这将由欧元区成员国决定,尤其是德国。德国政府已反复表示,要获得其支持,就必须执行严格的时间表和严厉的紧缩措施。

目前,西班牙的救助预算已经“新鲜”出炉,而动荡不安的格局也并非全无利处,这样的格局之中也潜藏着利好的信息,未来欧元区还是有希望摆脱困境的。

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