日本央行推出35万亿日元的金融资产购买计划,并认为日本经济正走向温和复苏

日本央行24日公布的8月份货币政策会议纪要称,部分央行委员认为需推出更多量化宽松货币政策来推高通胀预期和支持经济增长。同日,日本央行副行长山口广秀也表示,该行已经准备好采取大胆和灵活的措施支持国内经济增长。
上周,日本央行宣布扩大量化宽松规模10万亿日元至80万亿日元,新增量化宽松规模大于市场普遍预期的5万亿日元。但是市场对此并不领情,受美元止跌、欧债危机持续发酵等因素的影响,东京股市日经225指数24日收跌0.45%至9069点,连续三个交易日下跌。
将采取大胆举措 大胆举措成为近期日本央行高层的常用措辞。
在8月的货币政策会议纪要中,部分委员称,日本央行应该发出强烈信息,表明将在必要时采取大胆举措。纪要还显示,日本财务省代表希望日本央行采取果断措施,以实现1%的通货膨胀目标。
在该次会议上,日本央行一致投票赞成将资产购买计划规模维持在70万亿日元不变。分析人士称,日本央行显然在等待9月份的欧洲央行和美联储的最新货币政策动向,当时美元对日元汇率坚挺,削弱了该行推出更多刺激政策的动机。
9月24日,山口广秀在东京的一个论坛上表示:我们判断经济形势比我们预期的要差,如果这一情形持续,那么我们没有理由会推迟采取更多行动。近期日本公布的经济数据显示,日本出口和工业产出数据均明显遇冷。
山口广秀还称,日本央行目前没有直接干预日元汇率走势的意向,但这并不意味着我们对汇率波动不关心,日元升值对经济的冲击仍旧是该行考虑是否推出更多量化宽松货币政策的主要因素之一。
11月份前或按兵不动
日本央行在量化宽松道路上走得并不平坦,其终极目标实现温和通胀一直难以达到。
2010年10月,在美联储推出第二轮量化宽松货币政策前夕,为抑制日元汇率升势,日本央行推出35万亿日元的金融资产购买计划,其中30万亿日元为支持国内金融机构的共同抵押担保资金提供操作。
此后,由于日本遭遇大地震、经济走软以及欧洲主权债务危机导致市场对日元等避险资产需求大幅增加,该行分别在2011年3月、8月、10月、2012年2月、4月和9月,数度加码金融资产购买计划,且多为增加对政府证券的直接购买。
不过在此期间,日本股市表现并不给力,日经225指数从2010年10月1日的9404点下跌至今年9月24日的9069点,累计跌幅为3.6%;美元对日元汇率则从2010年10月1日的83.21日元下跌至2012年9月21日的78.13日元,累计跌幅为6.1%。
展望该行未来政策预期,据路透社对经济学家的调查,大多数经济学家认为,在11月份之前,日本央行或将保持现有货币政策不变,因为该行10月将发布最新的季度经济形势评估,并以此作为调整货币政策主要依据。

在为期两天的货币政策会议后,日本央行将于本周三(9月19日)宣布利率决议。继欧洲央行9月6日宣布启动无限量直接货币交易计划(OMT)、美联储也在北京时间上周五凌晨推出第三轮量化宽松措施(QE3)后,日本央行是否会紧随欧美的宽松步伐?
要知道,日本央行的政策决定历来都受到美联储政策的影响,但真正能够触发央行采取行动的诱因并非美联储举措本身,更多的是该政策所引发的市场反应(主要为日元汇率),同时考虑到日本经济的基本面情况。
日本央行在8月的利率决议中决定维持基准利率在0~0.1%的水平不变,市场普遍预计9月的利率仍将维持于该水平不变因为已经降无可降。该央行于今年2月设立了1%的通胀率目标,并通过扩大资产购买规模(即QE)来进一步放松货币政策,4月时再度放松。自那以后,日本央行便一直按兵不动,并认为日本经济正走向温和复苏。
但就在日本央行9月议息之前,美联储突然宣布了无限量版的QE3:将每月购买400亿美元抵押支持债券,并将持续购买资产,直到就业前景明显改善。
那么,突如其来的QE3是否会让日本央行闻风而动?
先看一下日本的经济复苏近况。日本经济长期维持低迷态势,尤其是在去年地震灾害之后,GDP增长不佳,多项经济指标下滑,都暗示了日本经济前景令人担忧。
日本政府上周五(9月14日)连续第二个月下调对该国的经济评估,表明全球经济增速放缓已加重日本政府对经济下滑的担忧。日本政府在报告中警告称,由于全球经济增速放缓,日本国内经济复苏似乎陷于停滞状态。这一表述相比8月份报告更趋谨慎:8月报告称,尽管经济在一定程度上表现疲弱,日本经济正温和复苏。
政府也借此继续对日本央行施压,要求央行进一步提供货币刺激措施。
日本财务大臣安住淳(Jun
Azumi)承诺采取果断行动来解决日本经济的下行风险,加大了对日本央行行长白川方明(Masaaki
Shirakawa)采取宽松行动来帮助干预汇率市场的压力,再加上央行本身也正面临1%目标通胀率的艰巨使命,追随美联储的脚步看上去似乎在所难免。
分析师认为,日本经济可能会在第三季度陷于停滞,但仅凭GDP数据,还不足以让日本央行进一步采取宽松行动,还需要见到经济出现明显下滑,或日元大幅升值。
所以,让我们再来看看日元的情况。上周五凌晨美联储推出QE3后,美元兑日元骤然走低,但此后却一路上涨至78.39。
这其中的微妙变化反映了左右日元汇率的双重力量:一方面是美元贬值导致的升值压力,另一方面却是日元作为避险资产需求减弱的贬值压力。
在全球需求疲软正危及制造业之际,日本央行对日元走强更为敏感,因为日元升值会导致日本商品海外竞争力下降。在弱美元已成定局的情势下,日元不断被升值让市场对日本央行本周追随欧美央行步伐而采取进一步宽松行动的期望骤然升温。
但与此同时,随着市场的风险情绪提升,对日元作为避险资产的需求减弱,又会削弱美元贬值带来的影响。因此这一波日元美元的角力如何发展还有待观察。
因此,多数分析师认为,日本央行很有可能在今年底之前再次推出量化宽松,但并不一定是9月。预计日本央行将会在周三公布利率决议时进一步下调其对日本经济的看法,但只有在日元飙升到接近纪录高位,才可能使日本央行跟进美联储的行动。
日本明治安田生命首席经济学家小玉佑一(Yuichi
Kodama)认为,鉴于日本经济表现已经低于日本央行评估,日本央行可能会在9月或10月的议息会议上推出额外刺激措施,而如果日元因美联储QE3而大幅升值,日本央行可能就不得不采取行动。
退一步说,即使日本央行本周仍然决定暂停祭出宽松货币政策,但其料将发表的对日本经济更加黯淡的看法,只会让人们继续憧憬未来的宽松政策。

  上周末的国际货币基金组织(IMF)与世行年会期间,G7领导人讨论并强调了外汇市场过度变动会给经济和金融稳定带来不利影响。G7领导人警告各国为了促进出口而竞相贬值所导致的“货币战争”将会损害脆弱的全球经济复苏。

  荷兰合作银行(Rabobank)驻伦敦的高级外汇策略师Jane
Foley在周一发给《第一财经日报》记者的分析报告中指出,市场对美联储将会在11月3日货币政策会议上宣布进一步量化宽松措施的预期是弱势美元背后的主要原因。日元净多头头寸进一步跳升意味着,市场认为日本央行对汇市的干预措施对于扭转日元升势而言很大程度上是无效的。

  日元汇率自今年8月以来不断飙升,今年以来日元对美元升值幅度已超过13%。为此,日本政府和央行协调出手干预市场以阻止日元进一步升值。

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  野田佳彦的上述讲话是在周一美元兑日元跌至15年新低81.37后作出的,周二中午,东京外汇市场上美元兑日元一度回升至81.96。

  野田佳彦出席完上周末七大工业国(G7)财长和央行官员会议回国后在首次新闻发布会上表示:“我们将密切关注外汇市场的动向,必要时会采取包括市场干预在内的果断措施。”

  海江田万里所指的措施包括汇市干预以及近期日本政府出台的经济刺激计划。

  干预效果仍看美联储政策

  美联储副主席、旧金山联储前行长珍妮特·耶伦(Janet
Yellen)周一称,较低的利率水平可能会刺激公司采取更多的冒险活动。美国堪萨斯联储主席霍恩(Thomas
Hoenig)周一也表示,持续的低利率将会引发新的经济失衡,并可能诱发通胀,同时有损于经济复苏。作为美联储内部唯一支持升息的委员,霍恩发出警示:“量化宽松不是未来我们应当采取的措施。”

更多

  分析师指出,日本央行对汇市的干预措施对扭转日元升势而言收效甚微,市场对美联储将宣布进一步量化宽松的预期是推升日元的主要原因。

  8月30日,日本央行决定以公开操作手段把向市场注资的规模从20万亿日元增加至30万亿日元。9月15日,日本央行抛售日元、购进美元,政府6年多来首次直接干预汇市。日本央行10月5日决定进一步实施货币宽松政策,把银行间无担保隔夜拆借利率从0.1%下调到0至0.1%,时隔4年多再次实施零利率政策。

  严婷

  日本经济财政大臣海江田万里周二在例行内阁会议后的新闻发布会上表示,日本财务大臣向G7官员们解释了日本为抑制日元飙升势头所采取的措施,因为日元升值可能损害日本经济。G7官员们对日本9月份的汇市干预举措表示了一定程度的理解。

摘要:严婷
日本财务大臣野田佳彦周二重申,政府将在必要时采取包括干预汇市在内的“果断”行动抑制日元涨势。
野田佳彦的上述讲话是在周一美元兑日元跌至15年新低81.37后作出的,周二中午,东京外汇市场上美元兑日元一度回升至81.96。
分析师指出,日本央行对汇…

  

  日本将在必要时果断干预汇市

  尽管如此,多数交易商仍然认为美联储会在11月2~3日会议上宣布再次实行量化宽松政策的决定,这一市场预期可能会令美元进一步下挫。

  而美国迟滞的经济增长前景与美联储或将采取进一步量化宽松的措施正是将美元对日元在本周一推至15年又一新高的“元凶”。从上周五大幅低于预期的美国非农就业数据来看,市场对美联储将推出新一轮量化宽松政策的预期不断增强。

  北京时间今日凌晨两点,美联储公布9月21日议息会议纪要。就在公布议息会议纪要前夕,美联储官员试图淡化市场对进一步宽松政策的预期。

  日本财务大臣野田佳彦周二重申,政府将在必要时采取包括干预汇市在内的“果断”行动抑制日元涨势。

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